鲁证期货:环保后时代鸡蛋供需或将再度失衡

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  • 和讯网消息 2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选大连现场评审会于12月21日-22日举办。全国100余家期货公司的294个团队经过三个多月的综合评比,全品种组和期权组分别初审排前15名的30个团队,现场陈述大商所相关品种最新交易策略报告,最终角逐“大连商品交易所‘十大期货投研团队’”、 “大连商品交易所‘优秀期权投研团队’”等奖项。和讯期货参与全程专题直播。

    鲁证期货1队代表进行现场陈述。

    鲁证期货1队代表
    鲁证期货1队代表

    以下是文字实录:

    尊敬的各位评委:大家下午好!我们报告题目是环保后时代鸡蛋供需或将再度失衡。主要内容分为四个部分,首先简要介绍核心逻辑,其次展示一下支撑逻辑的主要数据,第三把调研验证结果汇报一下,最后是相应策略建议。

    首先来看核心逻辑。2018年整个鸡蛋期货尤其下半年震荡上行,2018年供缩需增,淡季紧平衡,旺季上冲,2018年蛋比较少,只够平时吃的,一旦碰上旺季鸡蛋现货只有一条路就是上涨,什么原因导致了这个呢?我们大概总结三条,第一条是2017年亏的太厉害了,很多产能退出了。第二是环保政策的执行,关掉了一部分产能,这两项共同造就18年低存栏,又碰上18年下半年非洲猪瘟需求又增了一块,所以18年价格强劲走势非常合理。

    2019年我们也同样总结了一些关键词,供增需难跟,淡季供应宽松蛋价下行,旺季反弹。原因同样有三条,第一相对于17年的巨亏,18年爆赚,刺激了高补栏,再一个环保关停也基本关完,由于高利润又有一些产能推动各种创新方式得到恢复。第三非洲猪瘟到底能不能够持续下去有很大不确定性,由它带来增量这块的需求能不能还有这是很大的问号。

    下面看一些核心数据,这幅图是利润数据,绿色线是14-16年平均利润水平,17年是过去四、五年非常巨大的亏损,对产业影响非常大。随后17年下半年到18年整年都是在理顺非常高的水平上。由此带来我们看到存栏数据,确实17年下半年到18年三季度都是比较低的水平,后面从四季度开始呈现加速恢复状态,目前存栏已经恢复到比较高的水平。

    再来看一下环保,这个时间表看的很清楚,18年底所有环保关停趋于结束了。在调研中发现一些新的情况,饲料厂盖一片大的环保合格的鸡舍租赁给养殖户使用,在高利润情况下,被环保关停产能得到一定程度恢复。

    第三关于非洲猪瘟,我们的观点非洲猪瘟对鸡蛋影响有两方面,一个是恐慌的替代,一个是价格的替代,主要是恐慌的替代,一旦猪瘟平稳以后,这块恐慌需求就不会再有了。

    以上是逻辑和数据,我们一直以来强调光有逻辑和数据不够,必须要实地调研验证我们的逻辑和数据,有问题要改,没问题才踏实。我们跨越5个省实地去看,这是我们云南在看到的,小型鸡场都关了,小养殖户以合作社建立更大鸡场,自动化程度更高,成本更低。在河北和东北看到,国庆节以后卖鸡笼、打疫苗、卖鸡苗生意异常火爆,存在排队的现象,这是我们实际看到,也从侧面验证目前补栏非常积极的事实。

    我们对19年的鸡蛋我们认为是偏空运行的,淡季呈现震荡下行,波动区间下移,具体区间3000-4200,1905替掉包装以后现货价格是3.2-3.3,目前905价格只适合观望,中期推荐1909,现货1909市场给的是旺季定价,实际1909,2019年中秋节是9月13日,一旦过了中秋节现货价格会快速下行,现在市场是在犯错的,本来应该是淡季的合约但是却给出旺季价格,结合全年对行情的看法,是完全可以逢高做空1909,具体点位建议在4000附近做空,止损给100个点,目标区间大概给300-400个点,具体风险有两个,一个是禽流感,一个是猪瘟,禽流感随时在关注,有变化及时做调整,猪瘟也会观测鸡蛋走货的情况,以上就是我们的汇报,请各位评委批评指正。

    主持人:有请四号评委王军先生对于鲁证期货进行提问:。

    王军:目前占商品蛋量供应最大的四个省大概是哪几个,占整个全国比重有多大量?

    鲁证期货:河北、东北是两个比较大的,还有河南,这是三个比较大的省份,原来湖北也比较多,但是这次环保以后,因为它靠江靠河,被环保关了很多。云南的通海和建水又在座了一个浠水,山东产能也比较旺盛,这几年下来比较多,如果排前四位是河北、辽宁、河南,云南现在也起的非常快,很多数还没有更新过来。

    王军:大概是多大的权重?

    鲁证期货:占比都不大,鸡蛋的养殖整个行业非常散,全国在产蛋鸡存栏是10亿只,3-5万只是主流养殖场,分布在各个省,具体数字记不清,每个体量应该在10%左右。

    王军:中国畜牧年鉴上每年都有。第二个问题是期货鸡蛋,我们看到期货鸡蛋3200,什么样的鸡蛋成本能够交,交割地几个地方?

    鲁证期货:现在大商所规则的修改,现在鸡蛋期货没有升贴水,现在让我说1905、1909什么成本能交没法说,3个月以后的鸡蛋相当于另一个产品,因为供需调整非常快。1901现在进入1月份以后它的交割成本只有在腊月二十以后它能下来一些,这个成本在一月二十日之前交应该是4500-4600,加300块钱左右的包装钱,进入一月二十之后可能会落下一点,交割成本在4200-4300,期货为什么现在只有4200多一点,这个原因是最后交割日是除夕的前一天,这一天物流都停了,而且拿到的货只能节后卖,节后卖就不是这个价了,所以不愿意接货,所以1901一直存在贴水的状态,因为最近快到交割月限仓了,价格有所。

    王军:浠水价格交割大概多少钱一箱?

    鲁证期货:180多不到190,一箱不到44斤。

    王军:毛利是多少?

    鲁证期货:鸡蛋养殖成本大概在2.7-2.8,现在4块多,减一下就是纯利润。

    王军:毛利润大概是多少?

    鲁证期货:因为可以选择现货卖掉,也可以费半天劲交到期货上。18年一只鸡大概40-50块钱,平常应该是15-20元钱保本。

    王军:养一只蛋鸡毛利润,就是一公斤鸡蛋大概多少毛利润?

    鲁证期货:1块钱左右的利润,大概鸡蛋价格的25%-30%的利润。鸡蛋期货总是在3000-3200之间见底,因为减掉包装成本就是养殖成本,一跌下去产能迅速淘汰,因为赔钱可以不养,所以底部总是在3000附近。

    主持人:请五位评委进行打分,一号评委7.9分,二号评委8.4分,三号评委8.2分,四号评委8分,五号评委8.2分,鲁证期货得分是8.14分,谢谢。

     
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